2026年4月17日，JSW Steel董事会正式批准与韩国POSCO Group组建合资公司。这一决定标志着双方自2024年签署初步协议以来，正式进入资本实质落地阶段。项目核心是在印度奥迪沙邦（Odisha）建设一座年产能600万吨（6 MTPA）的绿色综合钢厂。
本次交易的财务结构显示，合资载体为JSW Steel的全资子公司Saffron Resources Private Limited。POSCO将出资约5.088亿印度卢比认购该子公司股份，交易完成后，双方将各持股50%。
在这一合资框架下，Saffron Resources的角色转变是项目启动的关键。截至2025财年，该公司的账面净资产仅为10万印度卢比，但其核心资产在于持有的约887英亩土地，其中包括595英亩自有土地和292英亩租赁地块。
通过股权认购而非资产直接转让，POSCO以较低的货币对价获得了土地资源的使用权。这一安排反映了印度工业项目落地中的核心逻辑：土地获取能力是合资估值中的权重项。
POSCO此次通过合资方式回归奥迪沙邦，体现了跨国钢铁巨头在印度市场投资路径的重大转向。此前在2005年至2017年间，POSCO曾试图独立投资120亿美元建设钢厂，但受困于土地征用和矿权审批最终退出。
如今选择与JSW深度绑定，POSCO通过技术输出换取本地化执行力。这种“本地领头羊+外国技术巨头”的模式，已成为当前印度钢铁产业高端化转型的标准路径。
随着JSW与POSCO的合资项目推进，印度奥迪沙邦正形成两个由跨国合资势力主导的竞争极。在同一区域内，ArcelorMittal与日本制铁（Nippon Steel）的合资公司AM/NS India也在推进大规模扩产计划。
这两个案例均采用了50:50的对等持股结构，且均瞄准高端汽车钢和工业用钢市场。
对于JSW Steel而言，该项目是其实现2030年50 MTPA总产能愿景的核心增长极。目前，JSW的产能高度集中在卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦，奥迪沙邦的项目将优化其在印度东部矿产区的区域布局。
这一过程中，JSW实际上是在用市场增量空间交换POSCO的技术专利。在印度政府通过PLI计划鼓励进口替代的背景下，合资公司生产的高等级钢材将直接填补印度国内汽车工业的缺口。
根据董事会批准的计划，交易预计于2026年12月31日前完成。尽管合资协议已获批准，但一个年产能600万吨的绿地项目（Greenfield Project）从资本注入到全面投产，仍需面对奥迪沙邦复杂的供应链整合与环境合规挑战。
📅 2026年04月18日 写于Tokyo
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